客户端 查看最新行情 核心观点 国际方面,1、巴西进入压榨后期,产量将逐渐明朗,产量可能不及预期,关注10月压榨报告情况;2、市场将会把目光转向即将开榨的亚洲地区,由于新" />
当前位置:主页 > 博e百新闻 >

郑糖高位上行 市场多头主导

银河期货:郑糖高位上行 市场多头主导银河期货:郑糖高位上行 市场多头主导

" /> 客户端 查看最新行情

  核心观点

  国际方面,1、巴西进入压榨后期,产量将逐渐明朗,产量可能不及预期,关注10月压榨报告情况;2、市场将会把目光转向即将开榨的亚洲地区,由于新榨季甘蔗减产,印度、泰国等进入新榨季糖厂抢蔗竞争或将加剧,进而可能提升甘蔗及糖的价格,博e百;此外,压榨生产情况将引发关注,一旦生产进度、糖分等不及预期可能引发市场对供应面的担忧;3、11-12月份印度进口关税题材及对其有决定影响的产量题材将成为市场关注的焦点。4、四季度阿联酋、海湾国家、埃及和阿尔及利亚的原糖需求预计增加,四季度国际原糖贸易流过剩量将下降并预期将在一季度出现短缺。国际糖市基本面题材仍偏利多,糖价仍将保持高位坚挺态势。

  国内方面,15/16榨季结转工业库存偏低,中间商大量囤货待涨,集团库存薄弱,加工厂库存也不高,11月底前注销的陈糖仓单可能大多也不会出库,四季度进口预计将降至近年来低位,新榨季新糖大量上市要到12月份,而国储、地储的抛售如“挤牙膏”般,首批量不大,11月国内仍将处于消耗库存的状态,现货价格将维持坚挺;外盘高位持坚,且人民币的不断贬值也帮助支持配额外进口成本高企;此外,业内对商务部的进口糖保障措施立案预期乐观,市场仍在多头的主导之下,11月郑糖预计仍易涨难跌,密切关注后续政策面动态。操作上建议以回调买入、多单轻仓滚动操作为主,空单暂不宜进场。(仅供参考)

  一、10月内外糖价走势回顾

  2016年10月份,郑糖高位震荡上行,期价刷新本轮高点,因国储首批抛储量低于预期、集团现货库存薄弱、商务部对进口糖保障措施立案调查等影响,主力1701合约攀升至6900一线附近。

  ICE原糖期货10月份高位震荡,指标3月合约维持在22.3-24.1美分区间内运行。9月巴西压榨数据偏空、基本面新利多消息缺乏,令外糖涨势放缓,但全球供应短缺的前景制约了糖价下方空间。

  二、国内基本面情况分析

  产销方面:9月全国销售数据再度较分省数据上修工业库存不足60万吨

  广西:2015/16榨季截止9月30日,广西全区共入榨甘蔗4432万吨,同比减少775万吨;产混合糖511万吨,同比减少120.7万吨;产糖率11.53%,同比低0.6个百分点;累计销糖469万吨,同比减少138万吨;产销率91.88%,同比下降3.86个百分点。其中,广西9月份单月销糖量为52万吨,同比增加0.7万吨。工业库存为42万吨,同比增加17.3万吨。

  全国:截至9月底,全国累计销售食糖810.36万吨(上制糖期同期962.57万吨),累计销糖率93.12%(上制糖期同期91.19%)。9月单月销糖83.48万吨,略高于去年同期的83.27万吨,该月全国的销量数据再次较各分省数据有所上调,工业结转库存59.83万吨,较去年同期的93.03万吨低了33万吨,处于历史低位水平。全国9月产销数据显示出国内榨季末期工业库存偏低、糖厂糖源紧张的局面。

  进口方面:

  中国9月份食糖进口50万吨,同比减少24.95%,远超出市场此前预期的30万吨以下水平,主要是前期已到港但未报关的糖集中报关。2016年1-9月中国累计进口糖261.49万吨,同比减少30.08%;2015/16榨季中国累计进口糖374.13万吨,同比减少22.41%。

  根据船货监测数据,10-11月份到货量预期较低,由于配额外进口持续处于亏损状态,尽管10月外盘有所回调,但人民币的贬值抵消了外糖价格回调的影响,支撑进口成本仍维持在7000以上的水平,且国储抛售在即,中国四季度进口量预期大幅下滑,可能为近年来的最低水平,而走私糖在国家的持续严打措施下也受到较大控制。

  政策面动态:

  抛储??国储第一批35万吨竞拍将于10月下旬开始,竞拍底价6000元/吨,为招标加工后的糖。国储糖加工费招标10月17日召开,而加工时间或为20天左右,10月下旬的国储糖竞拍存在部分延期的可能。目前市场有消息称,国储或在28日竞拍首批20万吨加工后新糖,低于此前公布的35万吨,剩余部分可能在11月份投放。广西地储17万吨也公布将于10月下旬竞拍,但加工费招标结束大概要到10月末,而到回炉加工真正投放市场,预期在11月份。此外,国储第一批及地储投放量合计52万吨,对市场供应面的改善作用较为有限,而后续批次竞拍量情况目前尚不明了,预计在第一批竞拍成交之后才会公布。就目前的市场状况来看,首批国储、地储的竞拍成交量价预期较好,市场或出现抢拍。

  进口糖保障措施立案调查??9月下旬,商务部发布公告称,将对进口糖进行保障措施立案调查。调查将于6个月内结束,政府将于11月10日召开进口糖调查听证会。如果调查结果成立,商务部将作出相应裁定,进口糖或将面临关税大幅提升的局面,业内人士预期配额外进口关税可能提高至100%-150%。尽管调查结果还存在不确定性,但在一定程度上提振了市场的囤货热情,同时也对空头有较大的震慑作用。

  供需情况:

  15/16榨季结转工业库存近60万吨,博e百,中间商大量囤货待涨,集团库存薄弱,加工厂库存也不高;结转期货仓单50万吨左右,四季度进口同比将大幅减少至数十万吨的水平,新榨季新糖大量上市要到12月份,而国储、地储的抛售如“挤牙膏”般,11月国内仍将处于去库存的状态,现货价格将维持坚挺,市场仍将在多头主导之下。

  11月初将在桂林召开糖会,届时将通报16/17榨季产量情况,目前市场预期在900-950万吨;相对于1500万吨左右的消费水平,存在550-600万吨左右的缺口,需要通过进口、走私及抛储来弥补。而全球糖市16/17榨季也存在七八百万吨的产需缺口,且抛储对供应面的改善作用缓慢,抛储初期甚至可能出现越抛越涨的局面,因此至少16/17榨季的上半榨季行情仍偏乐观。

  现货市场方面:

  10月份,国内现货价格跟随期货价格走高,由于国储首批投放量不大,糖厂工业库存薄弱,挺价意愿较强,且商务部对进口糖贸易调查的消息下,业内对未来进口关税提升的预期较高,进一步刺激贸易商囤货需求,不过糖厂偏低的工业库存在一定程度上也制约着成交量,现货市场10月量价情况一般偏好。截至10月24日,主产区广西南宁集团报价在6650-6680元/吨,较上月末上涨80元/吨左右,博e百。北方加工糖方面,日照凌云海和营口北方糖业糖报价分别在6960和6800,较上月末提升150元/吨,成交一般。

  仓单方面:

  截至10月24日,郑糖期货注册仓单43183张+有效预报1300张=44483张,折货44.5万吨,仓单量仍远高于往年同期水平,陈糖仓单迟迟不流出令部分现货被锁定在交割库。陈糖仓单最迟11月底前注销,但这些仓单注销后可能大多也不会出库。

  合约间价差情况:

  1701-1705:截至10月24日,1-5价差在-38。1-5价差维持在-20~-80范围内波动,四季度价差波动的空间预计有限,预计在0~-100内,原因:抛储初期量不大,对市场影响有限,则四季度国内现货市场将保持坚挺,支撑近月合约,而5月合约受后期的抛储预估压制,5月合约较1月的升水将受到限制,但需关注进口糖贸易保障调查结果对后期糖的影响。

  1705-1709:截至10月24日,5-9价差-29。长期预计趋于走强,原因:下榨季全球及国内预期增产,再加上抛储的不断释放,远期供需将转弱,现货相对坚挺,后期基差也将趋于走强。但风险同样在于进口糖保障调查结果的影响。

  三、国际糖市基本面情况分析

  巴西:

  Unica报告显示9月下半月巴西中南部糖厂共产糖295万吨,高于市场预期的289万吨以及9月上半月的241万吨,下半月产量较去年同期增加23.1%。糖厂分配更多的甘蔗用来产糖,比例达到50.2%,为本榨季以来首次,乙醇比例为49.8%。中南部累计产糖量2777.5万吨,同比增加19.65%,巴西本年度糖产量仍有望创纪录,但受天气因素以及作物老化影响,国际机构纷纷调降了他们的预估。UNICA预计中南部地区2016/17年度甘蔗压榨量为6.05亿吨,处于预估区间低端;国际机构预期巴西中南部糖产量在3500万吨左右。

  市场对10月上半月巴西中南部地区产量预告存在一定的分歧,KINGSAN预期10月上半月巴西中南部产糖量在244万吨。从11月份开始,巴西中南部压榨将趋于结束且雨季加深,巴西供应将逐步减少,市场将会把目光转向即将开榨的亚洲地区。

  17/18榨季:巴西Unica称,下一年度巴西中南部地区甘蔗产量将下降。但在巴西产糖利润远高于乙醇的情况下,即使甘蔗产量下滑,糖产量也不一定减少。行业分析机构Datagro表示,巴西中南部地区2017/18榨季糖产量预计在3610-3640万吨范围内,同比提高180-210万吨。

  印度:

  目前市场对印度16/17榨季的产量预估存在较大分歧,印度糖协最新预计产量在2340万吨(消费预估下调至2560),印度农业部预期在2200-2250万吨,市场机构预计在2200-2300万吨。估产对印度进口政策有着关键影响,若按糖协预估,新榨季期末库存520万吨,就不需要进口了,但其他机构预计产量偏低,需要进口150-200万吨糖。10月下旬印度将再次召开估产会议,关注会议产量预估调整情况。此外,印度主产区马邦将提前一个月开榨,生产情况将引发关注,到1月份左右产量预计就会明朗。

  印度政府表示,由于糖价水平提升,他们正考虑采取措施保证国内糖价处于控制之中,或将考虑削减甚至取消食糖进口关税(40%)。11-12月份印度进口关税题材及对其有决定影响的产量题材将成为市场关注的焦点。

  17/18榨季,高企的糖价及今年良好的季风降雨水平,17/18榨季的印度作物预期丰产,甘蔗及糖产量预期将大幅回升。

  表1:印度糖产需情况

  泰国:

  市场预计16/17榨季泰国甘蔗及糖产量下滑,大多预计榨蔗量在8.5-9亿吨,低于15/16榨季的9.4亿吨左右,产量预计在940-960万吨,可供出口量将进一步减少。但国际糖价的上涨以及今年正常的降雨量或将令该国17/18榨季甘蔗种植面积和产量有大幅提升。

  表2:泰国糖产需情况

  全球:

  巴西产量预估的下调令国际主流机构进一步上调了16/17榨季全球供应短缺预估,国际糖业组织(ISO)

  在对2016/17年度全球糖市的首份评估中称,全球糖供应短缺预估为705万吨,这是记录以来最高的短缺量之一;PlattsKingsman将全球2016/2017年度糖市供应短缺预估上调57万吨,至645万吨。目前巴西压榨接近尾声,产量将逐渐明朗,关注产量是否会进一步下调;印度泰国也将进入开榨期,糖分、生产进度等将受到关注,若不及预期产量可能进一步下滑,进而可能导致全球供应缺口的上调。

  17/18榨季,全球种植面积及产量预期有较大幅度的回升,全球糖市供需或将更为均衡,甚至可能转为过剩,则16/17榨季国际糖市或处于牛熊转换期。不过,目前预测17/18年度的供求状况还为时尚早,未来天气对产量影响还存在较大不确定性。

  表3:国际机构对全球糖市供需情况预估

  图17ISO对全球供需预估

  四、ICE原糖投机净持仓状况

  美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示,截至10月18日当周,对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为304,720手,较前周锐减9,372手,为连续第三周减持。目前国际市场基本面仍处于偏多的氛围中,利空题材缺乏,投机基金预计仍难出现大规模的流出。

  五、国内外糖市行情展望及操作建议

  国际方面,1、巴西进入压榨后期,产量将逐渐明朗,产量可能不及预期,关注10月压榨报告情况;2、市场将会把目光转向即将开榨的亚洲地区,由于新榨季甘蔗减产,印度、泰国等进入新榨季糖厂抢蔗竞争或将加剧,进而可能提升甘蔗及糖的价格;此外,压榨生产情况将引发关注,一旦生产进度、糖分等不及预期可能引发市场对供应面的担忧;3、11-12月份印度进口关税题材及对其有决定影响的产量题材将成为市场关注的焦点。4、四季度阿联酋、海湾国家、埃及和阿尔及利亚的原糖需求预计增加,四季度国际原糖贸易流过剩量将下降并预期将在一季度出现短缺。国际糖市基本面题材仍偏利多,糖价仍将保持高位坚挺态势。

  国内方面,15/16榨季结转工业库存偏低,中间商大量囤货待涨,集团库存薄弱,加工厂库存也不高,11月底前注销的陈糖仓单可能大多也不会出库,四季度进口预计将降至近年来低位,新榨季新糖大量上市要到12月份,而国储、地储的抛售如“挤牙膏”般,量不大,11月国内仍将处于消耗库存的状态,现货价格将维持坚挺;外盘高位持坚,且人民币的不断贬值也帮助支持配额外进口成本高企;此外,业内对商务部的进口糖保障措施立案预期乐观,市场仍在多头的主导之下,11月郑糖预计仍易涨难跌,密切关注后续政策面动态。操作上建议以回调买入、多单轻仓滚动操作为主,空单暂不宜进场。(仅供参考)

  银河期货 方慧玲

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。